前沿生物（688221.SH）与多瑞医药（301075.SZ）就上海建瓴股权转让一事基本尘埃落定。

前沿生物发布公告，公司拟将全资子公司上海建瓴70%股权转让给多瑞医药控股子公司瑞乐康，交易完成后亏损的上海建瓴不再并入前沿生物报表。

前沿生物是一家2020年在科创板上市的创新型生物医药企业。上市四年来，公司主要营收来自抗艾滋病新药艾可宁。在大单品的支撑下，公司近年来营收不断提升，但背后公司已经连续九年亏损。

与亏损相伴的，是今年以来前沿生物还陆续终止了多个募投项目计划，其中包含上市募投的核心项目艾可宁联合疗法。研发进展不顺带来约8亿元的资金闲置，今年9月，前沿生物宣布将8.5亿进行理财。

对于前沿生物来说，出售上海建瓴股权或许在短期内可以为财报带来一定的增色，但如何在大单品之外，讲好研发能力的新故事，是管理层需要向投资者回答的问题。

出售亏损项目70%股权

前沿生物通过上海建瓴持有四川前沿100%股权；并以四川前沿生物药业有限公司（下称“四川前沿”）为投资主体，在四川省成都市金堂县投资建设了高端多肽原料药生产基地。

2024年10月，前沿生物、上海建瓴、四川前沿、瑞乐康、多瑞医药共同签署了附生效条件《股权转让协议》，前沿生物将上海建瓴70%股权转让给瑞乐康。

本次股权转让，瑞乐康将向前沿生物支付股权转让款并向四川前沿提供资金以偿还四川前沿对前沿生物的借款本息，合计金额为2.71亿元。这其中，上海建瓴70%股权转让对价款为7700万元，四川前沿向前沿生物偿还借款本息余额合计1.94亿元。

并且，为了确保原料药的供应，今年8月，前沿生物与四川前沿就艾可宁原料药的采购签署采购协议，协议中对艾可宁®原料药的采购作出约定。

前沿生物称，本次交易在保障艾可宁原料药的长期稳定供应的基础上，盘活公司存量资产，降低固定资产运营成本，改善现金流；更有利于公司聚焦主业发展，将宝贵的资金及人力资源聚集在已上市产品的商业化推广和在研产品的研发，符合公司实际经营情况及未来发展需求，有利于公司长期稳定发展。

连续亏损九年

上述交易完成后，前沿生物直接持有上海建瓴30%股权，通过上海建瓴间接持有四川前沿30%股权，上海建瓴及四川前沿将不再纳入前沿生物合并报表范围

前沿生物坦言，上述股权转让事项，有利于公司盘活存量资产，提升资源利用效率，改善现金流。审计数据佐证了这一说法。

2023年全年和2024年前8月，上海建瓴的营收全部来自四川前沿。四川前沿2023年实现营业收入1120.39万元，净亏损1629.65万元；今年1~8月，四川前沿实现营业收入25.31万元，净亏损918.35万元。上海建瓴则在2023年净亏损3253.08万元；今年1~8月，净亏损918.56万元。

在前沿生物方面，亏损则更为严重。数据显示，2023年，前沿生物实现营收1.14亿元，归母净利润亏3.29亿元，2024年上半年营收5105.60万元，归母净利润亏损1.60亿元。卖掉上海建瓴70%的股权，并不再将上海建瓴及四川前沿纳入并表范围，这对于上市公司的年报数据将形成利好。

事实上，前沿生物的亏损已经持续了9年。

Wind数据显示，从2015年开始，前沿生物就已经陷入亏损状态，至今累计亏损18.72亿元。2020年上市以来，亏损金额13.37亿元。

此外，公司的现金流状况亦不容乐观，2021年来，公司现金流被持续消耗。2020年末，公司期末现金余额为8.39亿元，2024年上半年这一数字在持续走低后仅为3.75亿元。

短期内仍需大单品支撑

对于前沿生物来说，目前主要的收入仍然依赖公司唯一商业化的大单品抗HIV创新药艾可宁。

艾可宁是全球首个长效抗HIV 病毒融合抑制剂，并已被《中国艾滋病诊疗指南（2024版）》列入推荐用药方案。截至今年上半年，艾可宁已被29个省份纳入医保“双通道”、门慢门特目录及单独支付药品名录。

2023年度，前沿生物实现销售收入1.14亿元，同比增长34.82%，其中1.10亿元收入来自核心产品艾可宁的销售。前沿生物称，艾可宁成为首个年收入突破亿元的国产抗艾新药，代表了艾可宁的临床价值得到医患的广泛认可、市场前景和商业化价值得到市场的验证。

2024年上半年，公司营业收入5,105.60万元，同比增加20.30%，其中，艾可宁®实现销售收入4,444.02万元。

但是大单品“一招鲜”的背后，前沿生物面临的挑战不小。

今年以来，前沿生物有多个募投项目进展不顺计划终止，其中就包括核心产品艾可宁+3BNC117联合疗法临床研发项目（内部研发代号FB1002，下文对该募投项目统称为FB1002）。

FB1002是由艾可宁联合广谱中和抗体3BNC117抗体组成的长效注射两药组合，拟每2周到4周给药一次，探索“多重耐药、维持疗法和免疫治疗”等适应症。

8月30日晚间，前沿生物公告称，由于FB1002研发进展不及预期、竞品在欧美及中国市场已上市，综合考虑竞品价格、项目后续开发需投入的时间和资金、3BNC117抗体的生产成本等因素，公司认为继续开发FB1002会带来较高的不确定性及风险，难以达到公司预期的研发及商业化目标，公司拟终止FB1002。

除了FB1002外，今年以来前沿生物先后有AB001、FB2001和FB6001项目终止。

今年3月，前沿生物还宣布拟终止新型透皮镇痛贴片AB001临床研发项目（内部研发代号FB3001，以下统称AB001）。前沿生物在公告中称，BA001获批上市尚需完成II、III期临床试验并持续进行研发投入，结合市场竞争环境对产品生产成本的要求，公司预计即使AB001获批上市仍难以达到公司预期的商业化目标及盈利能力。

FB1002和AB001均为前沿生物于2020年登陆科创板时的募投项目。当时IPO募得资金净额17.17亿元，FB1001为主。截至2024年上半年，FB1002累计投资1.79亿元，剩余募资10.67亿元。

2022年，前沿生物又通过定增的方式再融资募得资金净额1.96亿元，全部用于“FB2001研发项目中期分析阶段项目”（下称“FB2001项目”）。FB2001为抗新型冠状病毒3CL蛋白酶抑制剂，随着新冠疫情的变化，2024年3月底，前沿生物宣布决定终止FB2001项目，剩余资金6244.63万元用于新的募投项目及偿还银行贷款。

除上述三个项目外，针对PCSK9靶点的多肽免疫疗法FB6001项目也于今年上半年计划终止。半年报显示，该项目报告期内，公司已完成FB6001 体外药效研究和临床前研究工作，基于已经获得的数据，公司计划终止FB6001项目的临床开发工作。2023年年报还显示，该项目已处于临床前研究阶段。

截至2024年上半年，前沿生物在研管线中，进度最快的是一款用于治疗骨质疏松的高端仿制药“FB4001”（特立帕肽注射液），处于注册申报阶段。FB4001处于发补研究阶段，前沿生物称按照监管部门要求，完成了部分质量补充研究工作，后续将持续推进FB4001项目进展，争取在2025年获得美国FDA的上市批准，并尽早实现产品在美国的商业化推广。

上市已经4年，而研发项目陆续画上句号，前沿生物决定选择将闲置的募集资金用来投资理财。

今年9月13日晚间，前沿生物宣布，13日晚间，抗艾创新药企业前沿生物（688221.SH）对外宣布，将使用最高不超过8亿元的首次招股闲置募资，以及最高0.5亿元的定增闲置募资，二者合计最高8.5亿元进行现金管理，购买理财产品等。

在将上海建瓴及四川前沿踢出报表后，前沿生物要如何聚焦主业发展，如何聚集资源加强研发，是接下来公司管理层需要向投资者回答的问题。